العلاقات النقدية والتمويل الدولي (322 قصد)

العلاقات النقدية والتمويل الدولي (322 قصد)
الأسبوع الخامس (6-10/10/1427)
د.أيمن محمد إبراهيم هندي
السياسات الاقتصادية الكلية لميزان المدفوعات

خلال هذا الأسبوع و الأسبوع القادم انشأ الله سوف نهتم قليلا بتفاعلات السياسة الاقتصادية في اقتصاد مفتوح وبشكل أكثر تحديدا سوف نهتم بمناقشة نموذج IS-LM-BP الشهير, كما سوف نركز علي فاعلية كل من السياسات المالية و النقدية في ظل حرية حركة رؤؤس الأموال عالميا.
أدوات السياسة المالية: الإنفاق الحكومي و الضرائب
أدوات السياسة النقدية: سعر الفائدة و نسبة الاحتياطي القانوني و عمليات السوق المفتوحة التي تضم الأدوات الثلاث:
OMO بيع و شراء أذون الخزانة والسندات الحكومية المسماة بالعملة المحلية
FXO بيع و شراء أذون الخزانة والسندات الحكومية المسماة بالعملة الأجنبية
SFXO (عملية التعقيم) بيع أذون الخزانة والسندات الحكومية المسماة بالعملة المحلية واستخدام الحصيلة في شراء أذون الخزانة والسندات الحكومية المسماة بالعملة الأجنبية.

تهدف الحكومة من خلال استخدام السياسات المالية و النقدية إلي تحقيق كلا من التوازن الداخلي (معدل نمو مرتفع في الناتج و القومي مع معدلات توظف عالية و استقرار في المستوي العام للأسعار) والتوازن الخارجي (توازن الصادرات و الواردات و ما يصطحبه من استقرار في سعر الصرف).

يتكون نموذج IS-LM-BP من ثلاث منحنيات احدهما يمثل سوق السلع و الثاني يمثل سوق النقد و الثالث يمثل ميزان المدفوعات ككل (لا الميزان التجاري فقط):
منحني سوق السلع (IS ): يمثل هذا المنحني توليفات مختلفة لسعر الفائدة والناتج القومي بحيث تتساوي المسحوبات (الادخار والواردات) مع الإضافات (الاستثمار والإنفاق الحكومي والصادرات) علي أي نقطة عليه. ومنحني IS ذو ميل سلبي لان مستوي الناتج المرتفع يؤدي لزيادة المسحوبات و بذلك تنخفض الفائدة لتحفز الإضافات كي تتساوي مع المسحوبات.

منحني سوق النقد (LM ): يمثل هذا المنحني توليفات مختلفة لسعر الفائدة والناتج القومي بحيث يتساوي عرض النقود Ms مع الطلب Md عليها علي أي نقطة عليه, ويفسر الميل الموجب لمنحني LM بان ارتفاع مستوي الدخل غالبا ما يتواكب مع زيادة في عرض النقود وهو ما يضغط لزيادة الطلب علي النقود فترتفع أسعار الفائدة.

o
o
o منحني ميزان المدفوعات (BP): يمثل هذا المنحني توليفات مختلفة لسعر الفائدة والناتج القومي بحيث يتوازن ميزان المدفوعات BOP علي أي نقطة عليه. و المنحني ذو ميل سالب لان زيادة مستوي الدخل القومي تتواكب مع عجز في الميزان التجاري CA و هو ما يتطلب أسعار فائدة اعلي لجذب رؤؤس الأموال بحيث يتعادل عجز الميزان التجاري مع فائض ميزان رأس المال CAP, إلا أن منحني BP منحدر أكثر من منحني سوق النقد نظرا لحساسية حركات رؤؤس الأموال لتغيرات أسعار الفائدة أكثر من حساسية الطلب علي النقود محليا.

o توازن النموذج: يتوازن النموذج عندما تتقاطع المنحنيات الثلاث, وحتى عند هذا التوازن يمكن أن يكون هناك اختلال داخلي كانخفاض معدل النمو و ارتفاع معدلات البطالة. والسؤال الآن كيف يمكن نقل المنحنيات الثلاث لتحقيق التوازن الداخلي و الخارجي.

o نقل منحني IS :
زيادة الإضافات و زيادة المسحوبات تنقل منحني IS جهة اليمين و جهة اليسار علي الترتيب, كما أن تخفيض قيمة العملة ينقل المنحني جهة اليمين.
o نقل منحني LM:
زيادة عرض النقود أو انخفاضه ينقل منحني LM جهة اليمين و جهة اليسار علي الترتيب, كما أن تخفيض قيمة العملة ينقل المنحني جهة اليسار , السبب ان التخفيض يشعل التضخم و هو ما يؤدي لزيادة الطلب علي النقود لتعويض الرصيد النقدي وهو ما يؤدي لارتفاع أسعار الفائدة.
o نقل منحني :BP
زيادة عرض النقود أو انخفاضه و زيادة الصادرات وزيادة الواردات تنقل منحني BP جهة اليمين و جهة اليسار علي الترتيب, كما أن تخفيض قيمة العملة ينقل المنحني جهة اليمين , السبب أن التخفيض يزيد الصادرات, وفائض الميزان التجاري يعني عجزا في ميزان رأس المال وهو ما يتواكب مع انخفاض سعر الفائدة.

حالة عملية:
---------
عينت مستشارا بالبنك العربي السعودي, وقد أعطيت المؤشرات الكلية التالية للعام المالي 1426-1427ھ:

الاستثمار الفعلي 900 بليون ريال, الإنفاق الحكومي 1200 بليون ريال, معدل الضريبة 0.3, ثوابت دالتي الاستهلاك و صافي الصادرات 220 و 500علي التوالي, والميل الحدي للاستهلاك و الواردات 0.9 و 0.1 علي التوالي أيضا ,ودالة الطلب الكلي:

Y = 3401 + 2.887 M/P - 2256 EP/PW
وبافتراض ان كل من P و P/PW تساوي واحد صحيح, و ان سعر صرف الريال مقابل الدولار الأمريكي SR=0.266 $

وقد طلب منك ما يلي:
1) حساب عرض النقود الاسمي اللازم لتوازن الإنفاق الكلي
2) إذا علمت ان ناتج العام المالي السابق مباشرة قد بلغ 6500 والمستهدف زيادته بنسبة 10% هذا العام. المطلوب مراجعة بدائل السياسة الاقتصادية عقب الانهيار في أسعار البورصة و احتمالات دخول الاقتصاد السعودي في حالة ركود

الحل:
معادلة الإنفاق الكلي Y = C + I + G + X
C = 220+0.9(1-0.3) Y
I =900
X=500-0.1 Y
Y= 220+0.63 Y +900 +1200 +500 -0.1 Y
0.47 Y =2820
=6000 Y
بالتعويض في دالة الطلب الكلي:
Y = 3401 + 2.887 M/P - 2256 EP/PW
6000=3401 + 2.887 M/1 - 2256 (0.266)
M = 1108.1 عرض النقود الاسمي اللازم لتوازن الإنفاق الكلي

الناتج المستهدف =6500 =(1.1)7150
بالتعويض في دالة الطلب الكلي:
Y = 3401 + 2.887 M/P - 2256 EP/PW
7150=3401 + 2.887 M/1 - 2256 (0.266)
M = 1506.4
الخيار الأول: زيادة المعروض النقدي بقيمة
Δ M = 1506.4 -1108.1 =398. 3

الخيار الثاني: تخفيض قيمة الريال
7150=3401 + 2.887 (1108.1) - 2256 (E)
E =0.24
الخيار الثالث: زيادة الإنفاق الحكومي:
=Δ Y المضاعف Δ G
-7150 6500 1/0.47 ΔG =
Δ G =540
أي ان الإنفاق الحكومي يجب ان يتغير بمعدل:45 % = 1200 /540
وهو معدل غير واقعي لزيادة الإنفاق العام.

جزاك الله خيرا

طيب ممكن سؤال انت فاهم حاجة من الى انت كتبتها